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        北新防水這家涂料企業防水版圖再擴張
        發布日期:2022-05-20 01:15:56
        近日,北新建材(或稱“公司”)發布2022年一季報:公司22Q1實現營業收入46.10億,同比+10.47%,歸母凈利潤5.60億,同比+7.28%,經營性現金流凈額-4.12億,同比-5.69億。

        業績增長符合預期,防水業務繼續擴張。公司22Q1實現營業收入46.10億,同比+10.47%,歸母凈利潤5.60億,同比+7.28%??紤]地產一季度數據表現低迷,1-3月地產新開工面積和竣工面積累計同比各為-17.5%、-11.5%,業內人士估計收入增長主要來自于石膏板的價格提升,以及龍骨、防水等業務的多元化發展。公司于4月30日發布公告,子公司北新防水擬以5.3億元受讓遠大洪雨(唐山)63.28%股權,1.87億元認繳該公司新增注冊資本6000萬元,;另外,擬以7214萬受讓遠大洪雨(宿州)70%股權,前述股權轉讓及增資完成后,北新防水將分別持有唐山遠大洪雨和宿州遠大洪雨70%的股權,兩個標的主營業務均為防水材料,合計總資產11.42億,2021年兩個標的共實現收入9.36億,凈利潤1.06億,盈利水平高于行業平均水平。
        北新防水這家涂料企業防水版圖再擴張

        盈利能力有所下滑,原材料及銷售政策影響現金流承壓。公司22Q1毛利率為28.39%,同比-2.46%,業內人士認為可能系原材料價格影響以及低毛利的防水、龍骨業務占比提升。 期間費率14.89%,同比-0.8%,其中管理費率、研發費率、銷售費率、財務費率同比各-0.64%、-0.07%、-0.19%、+0.1%。凈利率為12.1%,同比-0.58%。經營性現金流凈額-4.12億元,同比-5.69億元,可能系防水等業務拓張影響,以及預付原材料款項增加。收現比77.92%,同比-16.6%。應收賬款及應收票據35.32億,同比+45.09%,主要系公司實施額度加賬期的年度授信銷售政策影響。資產負債率26.83%,同比+1.85%。

        一體兩翼,全球布局:1)石膏板+:截至報告期末,集團石膏板投產、擴建和簽約的業務規模合計38.38億平,有效產能33.58億平,并在海外完成第一階段亞非歐5個石膏板生產基地布局,龍骨合計產能近50萬噸,躍居全球最大的輕鋼龍骨產業集團;2)防水:組建“1+N”的防水產業格局,北新防水于2021年成立,目前已推進15個防水材料生產基地布局;3)涂料:采用“新建項目+聯合重組”方式,目前北新涂料有限公司已成立揭牌,持有龍牌涂料100%股權和燈塔涂料49%股權,牽頭組建中國涂料復興聯盟。

        投資建議

        主業石膏板量價齊升, 多元化發展戰略再推進,我們預計公司2022-2024年EPS各為2.38元/2.79元/3.27元/股,對應PE各為12x/10x/9x,根據歷史估值法,綜合考慮22年竣工情況以及公司多元化業務拓展情況,給予2022年15~18x估值,目標價35.7~42.8元/股,維持“強推”評級。

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        北新防水這家涂料企業防水版圖再擴張
        近日,北新建材(或稱公司)發布2022年一季報:公司22Q1實現營業收入46 10億,同比+10 47%,歸母凈利潤5 60億,同比+7 28%,經營性現金流凈
        2022-05-20 01:15:56
        北新防水連續六年獲評中儲糧集團A級供應商
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