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        中國防水市場面前的“大山”與“良機”
        發布日期:2022-05-21 16:06:30
        近年來,中國防水市場容量持續擴大,已達到千億級別。據統計,主營業務收入在2000萬元以上的企業超800家,較2020年增加了116家,同比增長16.04%。2021年中國規模以上防水企業主營業務收入達1261.59億元,較2020年增加了174.6億元,同比增長16.06%。

        中國防水市場主營業務收入超2000萬的企業數量統計


        數據來源:中國建筑防水網 MIR睿工業整理

        由于防水行業資本壁壘比較低,中小企業進入容易,導致目前中國防水市場呈現“大行業、小企業”,“一超多強,集中度低”( 一超主要指的是“東方雨虹”)的趨勢。在主營業務收入超2000萬的防水企業中,東方雨虹占比從2020年的20%上升到2021年的25%,營業收入增加了100個億,但中小型的企業占比仍然超60%。

        中國防水市場面前的“大山”與“良機”

        面前的三座大山
        盡管許多業內人士表示,目前國內防水市場是一個千億元的大盤子,但機遇與風險并存,MIR 睿工業分析,未來中國防水市場將要面臨的風險主要有三點:

        1.疫情

        2022年一季度受疫情影響,全國多數省市物流停運,供應鏈中斷,項目停工。導致多家防水廠商一季度無法大規模出貨,2022年一季度整體市場下滑幅度在10%-30%左右。

        2022年4月20日,凱倫股份率先發布了一季度財報,營收3.25個億左右,比去年一季度減少了1.2個億,同比下滑了26.85%。

        歷史總是驚人的相似,2020年第一次疫情出現時,防水行業就出現了一次大規模業績下滑的情況。2022年一季度,疫情來勢洶洶,再次造成多地物流停運、無法正常供貨、項目停工、采購難、銷售難等情況,不少防水企業一季度業績來源主要是靠收2021年的賬款。

        防水行業有一個很嚴重的問題就是應收賬款比較高,此行業現狀很難改變,主要是因房地產客戶首付款比例低,尾款比例高,很多廠商無法按期支付尾款,造成拖欠的賬款堆積越來越多。防水企業也只有盡量調整房地產客戶占比,防止房地產客戶占比過高。房地產客戶還存在暴雷,無法收到賬款的隱患。

        2.原材料價格上漲

        2021年煤炭、石油價格大幅上漲,導致瀝青、改性劑等原材料價格也隨之上漲,防水材料成本上升。2022年由于俄烏戰爭爆發導致石油價格飆升,間接導致化工原材料上漲,近百家化工企業發函官宣漲價。日前,巴斯夫、巴德富、萬華、恒和永盛、科邦樹脂、安德士新材料、江蘇富琪森等紛紛發布漲價通知,上調包括生產防水材料所需的乳液、樹脂等在內的化工原材料價格。

        防水市場競爭激烈,客戶選擇空間大,漲價勢必會失去一些客戶,不易漲價。面對原材料大幅頻繁漲價的情況下,很多企業雖對外發布了漲價函,但是為了保障市場份額,穩定客戶、經銷商,大多數企業并沒有實際進行價格的上調,甚至采取了“明漲暗降”來穩固終端客戶。這就導致了企業成本提升,利潤下滑,對于一些小型企業,在原材料頻繁大幅度的漲價的情況下,可能會面臨倒閉的風險,而中大型企業可以通過保持終端價格穩定性,收縮利潤贏得更大的市場份額。

        各大防水廠商在面對原材料價格上漲這類不可控且無法改變的狀況時,一是在保證主營產品的質量及市場存量情況下,從研發上投入,通過不斷提升產品結構來緩解風險;二是優化供應鏈,比如2021年北新聯合科順、凱倫成立供應鏈有限公司,通過共同發展供應鏈業務有效降低采購成本、提高原材料品質、提升各方的防水業務競爭力。

        3.地產行業接連暴雷

        近年來房地產行業接連遭受重擊,2020年,疫情對房地產行業帶來短期沖擊。2021年,恒大、華夏幸福、藍光、協信、花樣年、新力、佳兆業、當代等地產頻頻出現暴雷。

        在房地產行業如此不景氣的情況下,國家并沒有減弱對房地產的管控力度,2021年國家給銀行劃定房地產企業貸款的“三條紅線”,這大大抑制了房地產市場的投資。2021年中國房地產開始見頂回落,在房住不炒、城鎮化率和人口紅利見頂等要素的作用下,下半年從投資、開工到終端銷售數據均有不同程度下滑。以房屋新開工面積來看, 2021年為19.89億平方米,同比2020年下降了11.38%。

        盡管因為建筑防水材料銷售商到地產開發商,施工商會有一定的“時滯”效應,導致此輪房地產景氣度下行還未波及到作為上游的建筑防水材料,因此像東方雨虹這樣的龍頭企業能夠在此情形下逆勢增長。但是進入2022年,隨著地產景氣度進一步下探,全國1-2月房屋施工面積同比數據進一步回落,地產時滯效應傳導至產業鏈上游,東方雨虹等企業2022年或難以再次逆勢取得高增長。

        抓住兩大機會
        1.老方向,新機會—基建、房屋修繕

        在房地產行業接連暴擊的情況下,基建、修繕是防水行業未來發展方向。



        2022年一季度中國交通基礎設施領域有效投資擴大,1-3月,預計鐵公航水交通固定資產投資完成6360億元,同比增長9.8%。川藏鐵路在2021年12月份實現全線開工,2022年一季度工程建設穩步推進,沿江沿海等交通戰略骨干通道重點路段加快實施,中歐班列運輸能力提升項目開工建設;昭蘇機場2月份建成投產,廣州、深圳等一批樞紐機場改擴建工程以及瑞金等一批新建機場工程加快建設。

        針對近兩年國家“房住不炒”政策持續落地,房地產行業進入理性平穩發展階段,建筑防水領域亟待新的增長點。而基建作為國計民生的基礎建設,2022年全國基建投資增速或達4.5%以上。

        另一方面,雖然房地產行業不景氣導致增量減少,但是我們可以提升已知房屋的質量,對于防水市場來說就是老屋修繕。據統計,整個建筑屋面的滲漏率達到95%以上,地下室在66%以上,室內滲漏率也在37%左右,平均下來每個住戶家里滲漏點在1.58個左右。中國未來10到15年,建筑防水維修市場潛力巨大。

        目前國內65%的新建房屋投入使用1-2年內都會出現不同程度的滲漏,滲漏已經是房地產質量投訴的主要原因,這些建筑的防水工程6-8年后均需要翻新。因此修繕的市場空間很大,防水屋面的維修成本是初次修建的3-4倍,而地下堵漏的成本最高可以達到8-10倍。利潤空間大,是未來發展重要領域。

        2021年政府工作報告提出將全面推進老舊小區改造作為城市更新的重要抓手。2021年,中央預算內投資共安排超700億元,用于支持老舊小區改造。在政策利好的驅動下,全國各地老舊小區改造加速推進。截至2021年10月底,全國已新開工改造老舊小區5.34萬個,提前超額完成了《政府工作報告》提出的全年5.3萬個老舊小區的目標任務。

        2.防水行業的“香餑餑”—光伏

        屋面光伏貢獻百億防水增量,為防水行業迎來巨大機會。

        預計2022-2025年,光伏屋面防水市場年均存量+新建屋面貢獻的防水材料市場增量需求,在150億左右。

        (1)存量:拆分整縣試點縣與非試點縣,2022-2025年試點縣包工包料年均需求63.9億,非試點縣年均需求63億,合計126.8億。

        (2)新建:假設2022-2025年光伏覆蓋率為35%/40%/45%/50%,對應包工包料需求為115.5/132/148.5/165億。新建屋面無論是否加裝光伏均需防水處理,防水增量需求來自更換防水方式的價差,我們測算近4年增量需求為23.1/26.4/29.7/33億。

        防水龍頭已通過和光伏企業戰略合作及合資公司方式開啟布局,東方雨虹、科順股份、凱倫股份及跨界龍頭北新建材和三棵樹均已推出系統解決方案,有望逐步形成業績貢獻。

        據統計目前與光伏企業的簽約情況:

        (1)東方雨虹簽約的光伏企業:中綠能(天津)集團有限公司、深圳瑞和建筑裝飾股份有限公司、上海晶日太陽能科技有限公司、安徽信義電源有限公晶澳科技等。

        (2)科順股份簽約的光伏企業:國家能源集團廣東公司、陽光新能源開發股份有限公司、廣州北方新能源技術有限公司等。

        (3) 凱倫股份簽約的光伏企業:道達爾能源公司、蘇州騰暉光伏技術有限公司、浙江貝盛綠能科技有限公司、蘇州中鑫新能源有限公司、上邁(上海)新能源科技有限公司、陽光新能源開發股份有限公司、江蘇天合智慧分布式能源有限公司、優得新能源科技(寧波)有限公司、武漢日新科技股份有限公司、浙江聯盛合眾新能源有限公司等。

        (4) 北新建材簽約的光伏企業:國華能源投資有限公司、秦頂輕大綠色智能建筑科技有限公司、國家電投集團上海電力能源科技有限公司、無錫輕大建筑設計研究院有限公司等。

        (5)三棵樹簽約的光伏企業:森特士興集團股份有限公司等。

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